貝萊德（BlackRock）的資本觸角已滲透全球 3000 余家上市公司，從蘋果、小米到比亞迪、美團(tuán)，其股東名單覆蓋互聯(lián)網(wǎng)、新能源、消費(fèi)等核心領(lǐng)域。當(dāng)我們使用外賣軟件或申購(gòu)基金時(shí)，這家管理 11.5 萬億美元資產(chǎn)的金融巨頭正悄然重構(gòu)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)秩序。

貝萊德的崛起始于 2008 年金融危機(jī)。彼時(shí)，貝爾斯登因 75 萬份衍生品合約（ABS、MBS、CDO 等）陷入流動(dòng)性危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)緊急委托貝萊德評(píng)估并處置其有毒資產(chǎn)。創(chuàng)始人拉里·芬克憑借阿拉丁系統(tǒng)（風(fēng)險(xiǎn)分析算法平臺(tái)），主導(dǎo)完成對(duì)貝爾斯登、AIG、花旗等機(jī)構(gòu)的清算，并監(jiān)控房利美 5 萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表。此后十余年，貝萊德通過收購(gòu)巴克萊資管、主導(dǎo) ETF 市場(chǎng)擴(kuò)張等戰(zhàn)略，構(gòu)建起橫跨 100 多個(gè)國(guó)家的資本網(wǎng)絡(luò)。

要真正理解貝萊德的崛起，我們需要回到它的創(chuàng)始人拉里·芬克的早期經(jīng)歷。芬克的故事充滿了戲劇性，從一個(gè)天才金融創(chuàng)新者到因一次失敗而跌落谷底，再到重新站起來并最終打造出貝萊德這個(gè)金融巨頭，他的經(jīng)歷堪稱一部精彩的金融史詩。

「二戰(zhàn)結(jié)束，大批軍人返美，二十年間近八千萬嬰兒出生，占美國(guó)總?cè)丝谌种唬瑡雰撼币淮鸁嶂酝顿Y股票和房地產(chǎn)以及提前消費(fèi)使美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率最低曾下降到每年 0-1% 的水平」

時(shí)間撥回 70 年代，美國(guó)戰(zhàn)后一代嬰兒潮逐漸進(jìn)入 25 歲以上年齡段，引發(fā)了前所未有的房地產(chǎn)繁榮，在最初的房貸市場(chǎng)中，銀行放款后便進(jìn)入漫長(zhǎng)的回款周期。銀行的再放貸能力受限于借款人的還款情況。這種樸素的運(yùn)行機(jī)制，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足快速增長(zhǎng)的貸款需求。

華爾街著名投行所羅門兄弟公司副董事長(zhǎng)劉易斯·拉涅利設(shè)計(jì)了一個(gè)開創(chuàng)性的產(chǎn)品。他將銀行手里成千上萬份房貸債權(quán)打包在一起，再分成小塊出售給投資者，這意味著銀行可以迅速回收資金并用于發(fā)放新貸款。

結(jié)果是銀行放貸能力被急劇放大，并且這一產(chǎn)品立刻吸引了保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等眾多長(zhǎng)期資本的投資，使房貸利率大幅下降。同時(shí)，解決了融資端與投資端兩方面的需求，這就是所謂的 MBS（Mortgage Backed Securities）按揭抵押債券（又名：抵押支持債券），不過 MBS 仍然不夠精致，這種相當(dāng)于把大餅無差別切碎，平分現(xiàn)金流的模式如同一鍋燉。無法滿足投資者差異化的需求。

在八十年代，第一波士頓投資銀行出現(xiàn)了一位比拉涅利更有創(chuàng)造力的后起之秀：拉里·芬克（Lary Fink），如果說 MBS 是一張無差別均分的大餅，那么拉里·芬克加了一道工序。他先把大餅切成四層薄餅，當(dāng)還款發(fā)生時(shí)，優(yōu)先歸還 A 級(jí)債券本金，然后歸還 B 級(jí)債券本金，然后歸還 C 級(jí)債券本金，最具想象力的是第四層，不是 D 級(jí)債券本金，而是稱為 Z 級(jí)債券本金 (Z-Bond)。在前三級(jí)債券償還完畢之前，Z 級(jí)債券連利息都沒有，而是只記不付。

將利息加到本金以復(fù)利滾算，直到前三級(jí)債券本金全部清償完畢，才開始支付 Z 級(jí)債券收益，從 A-Z 風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)掛鉤，這種將還款檔期逐級(jí)分隔，滿足不同投資者差異化需求的產(chǎn)品，就是所謂的 CMO( 抵押擔(dān)保債券 )。

可以說拉涅利是打開潘多拉魔盒的人，而芬克又打開了魔盒中的魔盒，在 MBS 與 CMO 發(fā)明之初，拉涅利與芬克完全無法預(yù)料到，這兩種產(chǎn)品將對(duì)世界金融史產(chǎn)生多么劇烈的影響在當(dāng)時(shí)，金融界只將其視為天才般的創(chuàng)造。芬克在 31 歲時(shí)，成為第一波士頓這家世界頂級(jí)投行，有史以來最年輕的合伙人。他領(lǐng)導(dǎo)了一個(gè)被稱為「小以色列」的猶太人團(tuán)隊(duì)，一份商業(yè)雜志將他列入華爾街五大青年金融領(lǐng)袖之首，CMO 一經(jīng)推出，廣受市場(chǎng)追捧，為第一波士頓創(chuàng)造巨額利潤(rùn)，所有人都認(rèn)為芬克很快將晉升為公司掌門人，但恰恰是芬克走向巔峰的最后一步出現(xiàn)了崩盤。

無論是 MBS 還是 CMO，都存在著一個(gè)非常棘手的問題。當(dāng)利率大幅上升時(shí)，還款周期延長(zhǎng)，將鎖死投資，錯(cuò)失高息理財(cái)機(jī)會(huì)。當(dāng)利率大幅下降時(shí)，提前還款潮，將斬?cái)喱F(xiàn)金流。無論利率大幅上升或大幅下降，都將對(duì)投資者帶來負(fù)面影響。這種兩頭堵的現(xiàn)象就是所謂的負(fù)凸性，而 Z 債券又將這種負(fù)凸性進(jìn)一步放大。較大的久期對(duì)利率變動(dòng)十分敏感，84-86 年，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息，兩年內(nèi)下調(diào) 563 個(gè) BP（基點(diǎn)），最終創(chuàng)造四十年來最大降幅，大量借款人選擇置換利率更低的新合約，導(dǎo)致房貸市場(chǎng)出現(xiàn)空前還款潮。

在 CMO 發(fā)行中，芬克團(tuán)隊(duì)積壓了大量未能出手的 Z 債券，成為即將噴發(fā)的火山口。這些 Z 債券本來被標(biāo)價(jià)為 150 美元左右，經(jīng)過重新核算僅價(jià)值 105 美元，其打擊力度足以摧毀第一波士頓銀行整個(gè)抵押證券部門。

更倒霉的是，芬克團(tuán)隊(duì)一直用做空長(zhǎng)期國(guó)債來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，而 1987 年 10 月 19 日，又發(fā)生了歷史上著名的黑色星期一 -- 股市大崩盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)一天狂跌 22.6%。大量投資者涌入國(guó)債市場(chǎng)避險(xiǎn)，使國(guó)債價(jià)格一天內(nèi)暴漲 10 個(gè)點(diǎn)，在這種雙重打擊之下，第一波士頓最終虧損 1 億美元。媒體曾經(jīng)贊嘆，「只有天空才是拉里·芬克的極限」。而現(xiàn)在，拉里·芬克的天空崩塌了，同事不再與芬克交談，公司也不讓他參與任何重要業(yè)務(wù)，這種微妙的驅(qū)逐方式，最終使芬克主動(dòng)離職。

芬克習(xí)慣生活再聚光燈之下，非常懂得華爾街對(duì)成功的熱愛遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過謙遜，這次人盡皆知的屈辱，令他畢生難忘。其實(shí)芬克之所以賣力的發(fā)行 CMO，其中一個(gè)原因是希望第一波士頓能夠成為抵押債券領(lǐng)域的頭號(hào)機(jī)構(gòu)，為此他必須與代表所羅門兄弟的拉涅利，爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。

芬克最初從 UCLA 畢業(yè)時(shí)，先去應(yīng)聘了高盛集團(tuán)，他在最后一輪面試中，被刷掉，是第一波士頓在他最渴望機(jī)會(huì)的時(shí)候接納了他，也是第一波士頓為他上了華爾街最現(xiàn)實(shí)的一課。幾乎所有媒體后來報(bào)道這次事件時(shí)，都會(huì)武斷的稱：「芬克是因錯(cuò)誤押注利率上調(diào)而失敗」。但后來一位曾與芬克在第一波士頓共事的親歷者，指出了問題的關(guān)鍵。雖然當(dāng)年芬克團(tuán)隊(duì)也建立了風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，但以 80 年代計(jì)算機(jī)的水平去測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)，就像拿著算盤去算大數(shù)據(jù)。

1988 年，從第一波士頓離職僅僅幾天后，芬克就組織了一個(gè)精英小組到他家中他討論新的事業(yè)。他的目標(biāo)是建立一個(gè)前所未有的強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，因?yàn)樗^不允許自己再次陷入無法評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的境地。

在這個(gè)芬克親自挑選的精英小組中，包含他在第一波士頓的四位同事。羅伯特·卡皮托一直是芬克忠實(shí)的戰(zhàn)友；芭芭拉·諾維克是一位頭腦強(qiáng)悍的投資組合經(jīng)理；本內(nèi)特·格魯布是一位數(shù)學(xué)奇才；基斯·安德森是一位頂尖證券分析師。此外，芬克又從雷曼挖來了他的好朋友，曾任卡特總統(tǒng)國(guó)內(nèi)政策顧問的拉爾夫·索斯特恩，索斯特恩又帶來了曾任雷曼抵押貸款部門副總監(jiān)的蘇珊·瓦德那。最后又加入了匹茲堡國(guó)家銀行執(zhí)行副總裁休·弗雷特。這八人就是后來被公認(rèn)的貝萊德八大聯(lián)合創(chuàng)始人。

當(dāng)時(shí)，他們最需要的是一筆啟動(dòng)資金，芬克打給了黑石集團(tuán)的蘇世民。黑石是一家私募股權(quán)公司，由前美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)（原雷曼 CEO）彼得森，與他的同時(shí)蘇世民共同創(chuàng)辦。1988 年正處于企業(yè)并購(gòu)高潮迭起的時(shí)代，黑石以杠桿收購(gòu)為主要業(yè)務(wù)，但開展杠桿收購(gòu)的機(jī)會(huì)，并不是常常都有。所以黑石也在尋找多元化發(fā)展，蘇世民對(duì)芬克的團(tuán)隊(duì)很有興趣，但芬克在第一波士頓賠了 1 億美元的事情人盡皆知。蘇世民不得不打電話詢問他的朋友，第一波士頓并購(gòu)業(yè)務(wù)主管，布魯斯·沃瑟斯坦（Bruse Wasserstein）的意見。沃瑟斯坦告訴蘇世民，「到今天為止，拉里·芬克依然是全華爾街最有才華的人」。

蘇世民當(dāng)即為芬克簽發(fā)了 500 萬美元信貸額度以及 15 萬美元啟動(dòng)資金，于是，一個(gè)名為黑石財(cái)務(wù)管理集團(tuán)的部門在黑石集團(tuán)旗下建立起來。芬克的團(tuán)隊(duì)與黑石分別持股 50%，最初，他們連獨(dú)立的工作場(chǎng)所都沒有，只能在貝爾斯登的交易大廳租用一塊小場(chǎng)地。不過，形勢(shì)發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了預(yù)期，芬克團(tuán)隊(duì)剛開業(yè)不久就還清了全部借款。并在一年時(shí)間內(nèi)將基金管理規(guī)模擴(kuò)大到了 27 億美元。

迅速崛起的關(guān)鍵原因是他們所建立的一套電腦系統(tǒng)，這套系統(tǒng)后來被命名為「資產(chǎn)、負(fù)債、債務(wù)及衍生品投資網(wǎng)絡(luò)」（asset liability and debt & derivative investment network）其核心功能五個(gè)關(guān)鍵首字母組合起來，構(gòu)成英文：Aladdin，隱喻《一千零一夜》中阿拉丁神燈的神話意象，寓意該系統(tǒng)能像神燈一樣為投資者提供智慧洞察。

第一個(gè)版本在一臺(tái)價(jià)值兩萬美元的位系統(tǒng)工作站上編碼，擺放在辦公室的冰箱和咖啡機(jī)之間。這套以現(xiàn)代技術(shù)為風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)、用海量信息計(jì)算模型取代交易員經(jīng)驗(yàn)判斷的系統(tǒng)，無疑走到了時(shí)代前列，芬克團(tuán)隊(duì)的成功對(duì)黑石的蘇世民來說相當(dāng)于中了大獎(jiǎng)。但他們之間的股權(quán)關(guān)系，也開始走向決裂。

由于業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大，芬克招納了更多人才并且堅(jiān)持為新雇員配股。這使得黑石的股份被快速稀釋，從 50% 下降到 35%。蘇世民告訴芬克，黑石不可能無休止的轉(zhuǎn)讓股份。最終，黑石在 1994 年以 2.4 億美元的價(jià)格，將股權(quán)賣給了匹茲堡國(guó)家銀行，蘇世民個(gè)人套現(xiàn)了 2500 萬美元，當(dāng)時(shí)正值他與妻子艾倫離婚。

《商業(yè)周刊》調(diào)侃：「蘇世民的收益剛好能夠補(bǔ)上對(duì)艾倫的離婚賠償金」，許多年后，蘇世民回憶起與芬克的決裂，自認(rèn)為并不是賺了 2500 萬，而是虧了 40 億美元，現(xiàn)實(shí)是他別無選擇，其實(shí)回顧整件事情的邏輯，你會(huì)發(fā)現(xiàn)芬克稀釋黑石所持股份，更像是有意為之。

芬克團(tuán)隊(duì)從黑石獨(dú)立后，需要起一個(gè)新的名字，蘇世民要求芬克避開黑色與石頭這兩個(gè)詞匯。但芬克向蘇世民提出了一個(gè)略帶幽默的想法，稱「J·P 摩根與摩根士丹利拆分后的發(fā)展交相輝映，所以他準(zhǔn)備啟用」黑巖「這個(gè)名字來向黑石致敬」。蘇世民在嬉笑中同意了這個(gè)要求，這就是貝萊德名字的由來。

此后，貝萊德資產(chǎn)管理規(guī)模在 90 年代后期，逐漸攀升至 1650 億美元。他們的資產(chǎn)風(fēng)控系統(tǒng)越來越被眾多金融巨頭所依賴。

1999 年，貝萊德在紐交所上市，融資能力的躍升使貝萊德?lián)碛辛送ㄟ^直接并購(gòu)快速擴(kuò)張規(guī)模的能力。這是從區(qū)域性資管公司向全球巨頭轉(zhuǎn)型的起點(diǎn)。

2006 年華爾街發(fā)生了一件舉足輕重的事，美林總裁斯坦利·奧尼爾決定出售美林旗下龐大的資產(chǎn)管理部門。拉里·芬克立刻意識(shí)到這是一個(gè)千載難逢的機(jī)會(huì)，于是他邀請(qǐng)奧尼爾到上東區(qū)一家餐廳吃早餐。二人僅僅交談 15 分鐘，便用菜單簽下合并案框架。貝萊德最終通過股權(quán)互換的方式與美林資管合并，新公司名字仍然是貝萊德，其資產(chǎn)管理規(guī)模一夜之間飆升到了接近一萬億美元。

貝萊德前 20 年令人難以置信的快速崛起的一個(gè)重要原因是他們解決了投資買賣雙方信息失衡的問題。在傳統(tǒng)投資交易中，買方獲取信息的方式幾乎全部來自于賣方的營(yíng)銷，從屬賣方陣營(yíng)的投資銀行家、分析師、交易員壟斷了資產(chǎn)定價(jià)等核心能力。這就像是去市場(chǎng)買菜，我們不可能比賣菜的更懂菜。而貝萊德使用阿拉丁系統(tǒng)為客戶管理投資，使你對(duì)一顆白菜質(zhì)量與價(jià)格的判斷比賣菜的更專業(yè)。

2008 年春天，美國(guó)正處于一場(chǎng)來自三十年代大蕭條以來，最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中最危險(xiǎn)的時(shí)刻。全美第五大投資銀行貝爾斯登走到了絕境，向聯(lián)邦法院申請(qǐng)破產(chǎn)。貝爾斯登的交易對(duì)象遍布全球，如果貝爾斯登倒下，極有可能引發(fā)系統(tǒng)性崩潰。

美聯(lián)儲(chǔ)緊急開會(huì)，在當(dāng)天上午 9 點(diǎn)，制定了一個(gè)前所未有的方案，授權(quán)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，向摩根大通提供 300 億美元特別貸款直接收購(gòu)?fù)泄茇悹査沟恰?/p>

摩根大通提出每股 2 美元的收購(gòu)報(bào)價(jià)，這幾乎讓貝爾斯登董事會(huì)當(dāng)場(chǎng)起義，要知道，貝爾斯登的股價(jià)在 2007 年還達(dá)到過 159 美元。2 美元的價(jià)格對(duì)于這家擁有 85 年歷史的老牌豪門來說，簡(jiǎn)直就是侮辱，而摩根大通也有他們的擔(dān)憂。據(jù)說，貝爾斯登手里還持有大量「流動(dòng)性較差的房貸類資產(chǎn)」。所謂「流動(dòng)性較差的房貸類資產(chǎn)」，在摩根大通看來根本就是炸彈。

行動(dòng)各方很快就認(rèn)識(shí)到，這場(chǎng)收購(gòu)及其復(fù)雜，有兩個(gè)問題急需解決。第一是估值問題，第二是有毒資產(chǎn)剝離問題。全華爾街都知道該找誰。紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)蓋特納找到了拉里·芬克，獲得紐約聯(lián)儲(chǔ)的授權(quán)后，貝萊德進(jìn)駐貝爾斯登開展全面清算。

二十年前他們就是在這里辦公的，那時(shí)候租用貝爾斯登交易大廳的辦公室。故事進(jìn)行到這里，你會(huì)發(fā)現(xiàn)非常戲劇化。要知道，以救火隊(duì)長(zhǎng)形象登上舞臺(tái)中心的拉里·芬克是住房抵押貸款證券領(lǐng)域絕對(duì)的教父級(jí)人物，他本身就是次貸危機(jī)的始作俑者之一。

在貝萊德的輔助下，摩根大通以每股約 10 美元的價(jià)格完成了對(duì)貝爾斯登的收購(gòu)，貝爾斯登這個(gè)如雷貫耳的名字宣告消亡。而貝萊德這個(gè)名字越發(fā)響亮，美國(guó)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，標(biāo)普、穆迪、惠譽(yù)曾對(duì)超 90% 的次級(jí)抵押貸款證券授予 AAA 評(píng)級(jí)，在次貸危機(jī)中聲譽(yù)掃地。可以說當(dāng)時(shí)整個(gè)美國(guó)金融市場(chǎng)估值體系全面崩塌，擁有強(qiáng)大分析系統(tǒng)的貝萊德成為美國(guó)救市計(jì)劃中難以替代的執(zhí)行者。

2008 年 9 月，美聯(lián)儲(chǔ)又開始了另一場(chǎng)形勢(shì)更加嚴(yán)峻的救助計(jì)劃。美國(guó)最大保險(xiǎn)公司國(guó)際集團(tuán) AIG 在前三個(gè)季度內(nèi)股價(jià)累計(jì)下跌了 79%，主要原因是他們所發(fā)行的 5,270 億美元信用違約互換瀕臨崩潰。信用違約互換簡(jiǎn)稱為 CDS(Credit Default Swap) 本質(zhì)上是一種保險(xiǎn)單，如果債券違約將由 CDS 來賠付，但問題是購(gòu)買 CDS 并不要求你持有債券合約。這就相當(dāng)于一大群沒有車的人可以無限制的購(gòu)買車損險(xiǎn)，如果一輛 10 萬元的車出了問題，保險(xiǎn)公司可能要賠付 100 萬。

CDS 被這群市場(chǎng)賭徒玩成了對(duì)賭工具，當(dāng)時(shí)次貸抵押債券規(guī)模約為 7 萬億，但是為債券擔(dān)保的 CDS 居然高達(dá)幾十萬億。那時(shí)美國(guó)一年的 GDP 也不過 13 萬億。美聯(lián)儲(chǔ)很快發(fā)現(xiàn)，如果貝爾斯登的問題是炸彈，那么 AIG 的問題就是核彈。

美聯(lián)儲(chǔ)不得不授權(quán) 850 億美元，以購(gòu)買 79% 股權(quán)的方式緊急竹子 AIG。從某種意義上來叔，是把 AIG 變成了國(guó)企，貝萊德又一次獲得特別授權(quán)，對(duì) AIG 進(jìn)行全面估值清算，成為美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行導(dǎo)演。

多方努力之下，危機(jī)最終得到遏制，在次貸危機(jī)中，貝萊德還被美聯(lián)儲(chǔ)授權(quán)操作對(duì)花旗銀行的救助，以及監(jiān)管兩房 5 萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表。拉里·芬克被公認(rèn)為新一代華爾街之王，他與美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森，紐約聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)蓋特納建立緊密聯(lián)系。

蓋特納后來又接替保爾森成為新一屆財(cái)政部長(zhǎng)，拉里·芬克則被戲稱為美國(guó)地下財(cái)政部長(zhǎng)，貝萊德從一個(gè)相對(duì)純粹的金融企業(yè)走向亦政亦商。

2009 年，貝萊德又迎來一次重大機(jī)遇，英國(guó)著名投行巴克萊集團(tuán)陷入經(jīng)營(yíng)困境與私募股權(quán)公司 CVC 達(dá)成協(xié)議，出售旗下安碩基金業(yè)務(wù)。這筆交易本來已經(jīng)達(dá)成，但包含 45 天的競(jìng)價(jià)條款，貝萊德游說巴克萊稱：「與其單獨(dú)出售安碩，不如將巴萊克集團(tuán)的全部資產(chǎn)業(yè)務(wù)與貝萊德整體合并。」

最終貝萊德以 135 億美元價(jià)格將巴克萊資管納入版圖。這筆交易被認(rèn)為是貝萊德發(fā)展史上，最具戰(zhàn)略意義的并購(gòu)，因?yàn)榘涂巳R資管所轄的安碩是當(dāng)時(shí)全球最大的交易型開放式指數(shù)基金發(fā)行商.

交易型開放式指數(shù)基金，有一個(gè)更加簡(jiǎn)潔的稱呼：ETF(Exchange-Traded Fund)。自互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以來，被動(dòng)投資理念加速普及，全球 ETF 規(guī)模逐漸突破了 15 萬億，將安碩收入囊中。使貝萊德一度占據(jù)美國(guó) ETF 市場(chǎng)份額的 40%，巨大的資金體量決定了必須廣泛配置資產(chǎn)以分散風(fēng)險(xiǎn)。

一方面是主動(dòng)型投資，另一方面是通過 ETF、指數(shù)基金等產(chǎn)品被動(dòng)跟蹤，需持有板塊或者指數(shù)成分股的全部或大部分公司股權(quán)，所以貝萊德在全球大型上市公司中廣泛持股，他們的客戶大部分是養(yǎng)老基金、主權(quán)基金等大型機(jī)構(gòu)。

雖然理論上來說，貝萊德只是替客戶管理資產(chǎn)，但是在實(shí)際執(zhí)行中擁有非常強(qiáng)大的影響力，例如在微軟、蘋果股東大會(huì)中，貝萊德屢次行使投票權(quán)，參與重大事項(xiàng)表決。統(tǒng)計(jì)占美國(guó)上市公司總市值 90% 的大型企業(yè)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)貝萊德、先鋒領(lǐng)航，道富三大巨頭，要么在這些企業(yè)中是第一大股東，要么是第二大股東，而這些企業(yè)的總市值約為 45 萬億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美國(guó) GDP。

這種股權(quán)高度集中的現(xiàn)象在全球經(jīng)濟(jì)史中是前所未有的。并且先鋒領(lǐng)航等資管公司也在租用貝萊德提供的阿拉丁系統(tǒng)，所以阿拉丁系統(tǒng)實(shí)際管理的資產(chǎn)數(shù)額比貝萊德管理的資產(chǎn)數(shù)額還要多出十多萬億美元。

2020 年，又一次市場(chǎng)危機(jī)中，美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表 3 萬億救市，貝萊德再次充當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)御用管家，接管公司債購(gòu)買計(jì)劃，多位貝萊德高管離職后進(jìn)入美國(guó)財(cái)政部以及美聯(lián)儲(chǔ)任職。而美國(guó)財(cái)政部與美聯(lián)儲(chǔ)官員離職后又在貝萊德任職，這種政商人員頻繁雙向流動(dòng)的「旋轉(zhuǎn)門」現(xiàn)象引起非常強(qiáng)烈的輿論質(zhì)疑。一位貝萊德員工曾經(jīng)做出評(píng)價(jià)，「雖然我不喜歡拉里·芬克，但是他如果離開了貝萊德，那就像弗格森離開了曼聯(lián)」。如今，貝萊德資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)突破 115 萬億美元。拉里·芬克游走政商兩屆令華爾街望而生畏，這種雙重橘色印證了他對(duì)行業(yè)的深刻理解。

真正的金融權(quán)力不在交易大廳，而在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)的掌握，當(dāng)技術(shù)、資本、權(quán)力響起三重奏，貝萊德已從資產(chǎn)管理者蛻變?yōu)橘Y本秩序掌燈者。